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β(ベータ)の算定方法

ここでは、インカムアプローチで非上場株式の評価を行う際に必要となる、β(ベータ)について記載します。

βは、市場リターンに対する資産のリターンの感度を示すもので、以下の算定式により算出します。
大まかなイメージとしては、「マーケット全体のリターン(収益率)が上昇した時に、対象銘柄は何倍のリターンが期待できるか?」 というものを示す指標です。

ベータの算定式

上式のβは最小二乗法等によって求めますが、ニュートン法による近似を行うと以下の推測式が導かれます。

ベータの近似式

短期的な回帰式によるベータは極端な値になる可能性がありますので、 必要に応じて回帰式によって求められたβに以下のように調整を加える場合があります。

調整β=回帰式によるβ×0.66+0.33

負債の影響を除外して株式に関するβのみを算定したい場合は、 上記で算定したβlから資金調達を株式だけで行っている場合のβul を下記の計算式から算定します。

βl = βul + βul ×負債の割合×(1 - t)

t:税率






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